伍戈:政策發力應對內外需和產業鏈沖擊

伍戈:政策發力應對內外需和產業鏈沖擊
2020年05月27日 14:45 新浪財經綜合

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  2020年5月20日,由中國發展研究基金會主辦的博智宏觀論壇線上專題研討會通過網絡平臺順利召開,主題為“外貿對中國經濟的影響與展望”,長江證券首席經濟學家、總裁助理、博智宏觀論壇學術委員會委員伍戈出席會議并發表評論。

  政策發力應對內外需和產業鏈沖擊

  我簡單談以下三點:第一,對短期數據怎么看?第二,供應鏈方面目前是什么狀況?第三,政策應對有什么建議。

  4月份的外貿數據回升是由于前期訂單的積累。前期我們國內由于出口停擺,所以訂單沒有完成。短暫性停擺的原因是引起4月份出口逆勢上升對主導性的原因。我國過去和韓國的出口是非常同步的,但是最近兩個月完全相反。韓國對疫情的防控是沒有中國這么嚴厲的,韓國的對外部門、國內生產過程中受到的影響不是太大,而疫情對中國前兩個月的影響很大。所以,和韓國相比,中國貿易數據逆勢的上升其實是非常不正常的。而且從我國對美國出口的訂單來看,過去那么長時間,中國的出口和歐美日的PMI是高度相關的。現在歐美日PMI的下降幅度比次貸危機還強,我們沒有理由出現出口趨勢好轉。也許我們出口的沖擊才剛剛開始,出口訂單到出口之間是有半年時間遲滯的。

  復雜性還在于海外疫情的發展不是線性的。先是發達國家,然后是發展中國家,特別是發展中國家的疫情高峰還沒有來。我們在世界產業鏈中的位置是處于中等水平的。雖然有華為這樣的企業,但是我國大部分企業都是在中游。也就是說,我們的最終需求是在美日歐,但是原材料、半制成品來自于發展中國家。發展中國家疫情高峰沒有來,對我們未來的供給鏈是會有影響的。這些供給鏈不是那么容易找到替代國家的。所以未來一到兩個季度,我們在內需方面,不管是終端需求,還是產業鏈而言,兩個方面會受到夾擊。

  有專家提到貢獻度問題,認為目前我國受外需沖擊不大。我覺得它其實不能夠很好地衡量外需對整個經濟增長造成的影響。舉個例子,在亞洲金融危機期間,內需的貢獻度占到了百分之九十幾以上,難道可以說當時我們的經濟受外需影響不大?另外,也不能簡單通過凈出口來衡量外需對中國經濟的影響,這可能會低估外需對我們經濟下行的壓力。單就出口這個鏈條而言,其對于整個GDP、對失業的影響是非常顯著的。這一輪如果外需的沖擊比次貸危機更強的話,顯然它對我國失業等方面的影響是要超過以往的,特別是對制造業。在這種情況下還是有規律可循的。每一次出口外需嚴重負增長的時候,大概率還是對應了內需的擴張。

  現在正在開“兩會”,“兩會”能帶來什么?我們發現,在“兩會”之后都有很明顯的政府杠桿率提升。這也說明在外需下行的時候國內逆周期政策調整的現實。

  現在雖然外需不好,但是國內已經有修復了。包括餐飲、房地產、汽車。但是我們覺得這種修復更多的是一種自發性的修復,不能與政策變量發力之后的修復相比。經歷這一段時間自發性的修復,我們認為經濟要想實現持續的修復目前還是很困難的。還是需要從宏觀需求方面更加精準發力。外需客觀講它是外部的沖擊,國內是沒有太大辦法來阻止外需下行壓力的。救助外向型企業,特別是中小微民營企業,在這個時點是特別重要的。在總需求發力方面,要更加拉動大都市圈投資的精準發力或者力度再大一點,還是非常有必要的。

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責任編輯:李思陽

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