萬家基金:節后是A股買入良機而非賣出機會 可調結構

萬家基金:節后是A股買入良機而非賣出機會 可調結構
2020年01月31日 20:03 新浪財經

  新型肺炎疫情對經濟與資產價格的影響分析

  作者:萬家基金

  國內來看,疫情對市場影響集中于一季度,大類資產價格構成短期制約

  考慮目前各方高度重視及強力措施,基于現實情況我們認為疫情將在未來得到有效控制。從歷史情況來看,預計疫情對經濟和資產價格影響將主要集中在2020年一季度,一季度之后,主要經濟指標將會環比改善,不改變經濟的中期趨勢。疫情對大類資產價格的影響通常是短期的。A股短期可能面臨壓力,但對上市公司的長期價值影響有限。

  經濟方面,結合推遲復工對工業、建筑業等行業以及疫情對交運、住宿、餐飲等消費服務業方面的影響,可能導致一季度GDP增速損失1.4~2個百分點,對2020年全年影響可能在0.3~0.5個百分點之間。

  資產價格方面,從歷史經驗來看,疫情對資產價格影響將在一季度,由于疫情演化的不確定性,而且資產價格(包括開市后的預期反應)已經隱含了較多市場預期,建議短期股債均衡配置,中期來看,股優于債。具體來看,股市方面,現有持倉情況下不建議大幅減倉(回撤要求高的賬戶除外)。債市方面,短期不建議新增買入利率債。

  國際層面,WHO將疫情定義為國際關注的突發公共衛生事件,預計影響暫有限

  1月31日凌晨,WHO將本次疫情定義為國際關注的突發公共衛生事件,此舉可能導致部分國家限制中國人員入境,不排除貨物貿易也會受到一定影響,但根據2003年非典的經驗,對貨物貿易影響預計相對有限,當時出口增速變化較小。

  由于貨物并非本次病毒的傳播載體,我們預計貨物貿易受到限制程度有限,而且較多國家高度依賴中國進口,不過相對更加嚴格的檢疫可能會出現,一定程度上影響出口速度。

  后續湖北省可能被列為疫區,個別疫情嚴重的地區也可能會被列入,但中國其他主要省份被列入疫區可能性偏小。

  國際關注的突發公共衛生事件的認定,有效期是3個月,如果疫情得到有效控制,則隨時可能會撤銷認定,2003年時即是如此。因此,我們認為基準情形下對出口增速影響暫不大。

  中長期后市展望

  2020年全球經濟將企穩,國內貨幣政策預計也會有邊際寬松,企業盈利修復將進一步擴散到民營小企業方面。總體上,我們認為2020年是經濟周期維度中重要的修復年,有利于指數整體向上的表現;同時,我們認為經濟回暖,確定性的利好核心資產的盈利復蘇,也將利好科技等成長型公司在經濟溫和復蘇時,能夠獲得良好的盈利彈性。

  本次疫情下的大類資產建議

  從歷史來看,疫情對經濟和資產價格影響將主要集中在一季度,一季度之后,主要經濟指標將會環比改善。不改變經濟的中期趨勢,因此我們認為疫情對大類資產價格的影響通常是短期的。

  股市建議:

  (1)現有持倉基礎上不建議大幅減倉,從歷史經驗來看,疫情導致的調整,通常是買入而非賣出機會,可以調結構,對于回撤要求高的組合可能略有不同。

  (2)由于疫情發展的不確定性,為避免疫情演化導致損失,開市一周之內建議觀望,歷史來看,V性反轉可能性較低。

  債市建議:

  (1)一次性沖擊導致的利率大幅下行,通常不宜追多,短期不建議新增買入利率債。

  (2)如果下周利率債下行幅度超過15~20BP,建議暫時止盈,如果下行幅度不大,可以繼續持有。疫情對經濟影響較大,且債券現在大環境仍為牛市。

  由于疫情演化的不確定性且資產價格已經隱含了較多市場預期,建議短期股債均衡配置,中期來看,股優于債。

新浪聲明:新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

責任編輯:常福強

熱門推薦

收起
新浪財經公眾號
新浪財經公眾號

24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻,更多粉絲福利掃描二維碼關注(sinafinance)

7X24小時

  • 02-05 雙飛股份 300817 --
  • 02-05 瑞松科技 688090 --
  • 02-05 雪龍集團 603949 --
  • 02-04 道通科技 688208 --
  • 02-04 英杰電氣 300820 33.66
  • 股市直播

    • 圖文直播間
    • 視頻直播間