中東動蕩,誰是最大受害者

中東動蕩,誰是最大受害者
2020年01月13日 11:41 《財經》雜志

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  原標題:中東動蕩,誰是最大受害者

  新年伊始,美伊對峙導致的中東地區動蕩就成為全球新聞頭條,絕大部分民眾不知曉的是,2020年開年后6個交易日,阿曼原油期貨價格不但大大超過了美國西德克薩斯中質原油(WTI),更是超過了國際石油市場中的老大、英國北海的布倫特原油,而且2019年有114個交易日阿曼原油價格都超過了布倫特原油。

  阿曼原油期貨價格是中東石油生產國向包括中國在內的亞洲地區出口原油的價格標桿,動蕩的中東,正在推動阿曼原油成為世界上最貴的原油。作為世界第一大石油進口國,中國進口石油半數以上來源于中東地區,我們已經成為中東動蕩的最大受害者。

  阿曼原油,中東石油出口的價格標桿

  阿曼蘇丹國是阿拉伯半島最古老的國家之一,面積為30.95萬平方公里,人口約為483萬。布倫特原油、WTI原油和阿曼原油,是目前國際石油市場公認的三大標桿原油,是全球石油貿易的價格參考,其中阿曼原油是中東地區石油生產國向亞洲出口原油的定價標桿。

  20世紀70年代,沙特阿拉伯臘斯塔努拉出口的34度阿拉伯輕油官價,是歐佩克確認的價格標桿,是歐佩克所有成員國,也是包括中東地區產油國等世界主要石油出口國的價格參考。20世紀80年代,由于國際石油市場供大于求,歐佩克官價體系瓦解,WTI和布倫特原油期貨應運而生,并逐漸成為西半球石油市場的價格標桿。

  但長期以來,中東石油生產和出口國銷往亞洲地區的原油,主要基于由普氏能源評估的阿曼與迪拜原油現貨均價。相對于布倫特和WTI的公開市場交易,市場參與者普遍認為,普氏能源有關阿曼和迪拜原油現貨價格的計算方法存在缺陷,沒有包含全部交易,而且還缺少公開透明和公正。正是在這種情況下,阿曼原油期貨交易應運而生。

  阿曼原油期貨,交易于阿拉伯聯合酋長國的迪拜商品交易所(Dubai Mercantile Exchange Limited,DME),迪拜商品交易所位于金融自由貿易區迪拜國際金融中心。2012年,迪拜商品交易所重組,美國芝加哥商品交易所占股50%,阿曼政府占股29%,迪拜控股占股9%,剩余的12%股份由交易所部分會員所有,由迪拜金融服務局監管,在芝商所結算中心結算。

  迪拜商品交易所的會員包括華爾街大型投資銀行、世界主要石油期貨現貨交易商和中國有關石油公司等,如高盛,J.P.摩根,摩根斯坦利,殼牌,維多,協和能源。

  2007年6月1日,迪拜商品交易所推出了阿曼原油期貨合約(OQD),即DME Oman,作為阿曼原油和迪拜原油官方售價的唯一標桿。阿曼原油期貨的標準品是中質含硫原油,原油品種為單一的阿曼原油,API密度為31度,硫含量為1.5%,交割地點為阿曼費赫勒港,該港口位于霍爾木茲海峽外。除現貨交易外,阿曼原油期貨可以進行實物交割,是全球最大的實物交割原油期貨合約。

  阿曼原油期貨合約推出后,影響力不斷擴大,目前中東地區5個石油生產國已經采用或即將采用阿曼原油期貨價格,作為它們向亞洲市場出口原油的官價標桿,這五個石油生產國分別為阿曼、迪拜、沙特阿拉伯、巴林和科威特。

  2018年10月1日,作為世界最大的石油出口國,沙特阿拉伯阿美石油公司改變自己多年的對亞洲原油出口作價公式,新的作價公式就是基于迪拜商品交易所交易的阿曼原油期貨月均價格,以及普氏能源提供的迪拜原油平均現貨價格,參考比例為50∶50。作為世界最大的石油公司,阿美公司此舉,正式確認并背書了阿曼原油期貨作為蘇伊士運河以東原油價格標桿的地位。

  2019年12月25日,科威特國家石油公司宣布,從2020年2月1日開始,采用阿曼原油期貨價格,作為自己向亞洲市場出口原油的價格標桿。這樣,阿曼原油期貨的地位,再一次得到了另外一個中東石油生產大國的背書。

  除已經明確支持的沙特阿拉伯和科威特外,早在2017年9月,歐佩克第二大產油國伊拉克,就曾計劃在2018年1月,采用阿曼原油期貨價格作為自己出口亞洲市場的巴士拉原油價格基準,但這一計劃因故被擱置而沒有實施。

  至此,以區區不足100萬桶/天原油產量和85萬桶/天的出口量,阿曼原油承擔了世界20%原油產量的中東地區向亞洲出口原油的價格標桿,代表了該地區每天向亞洲出口1200萬桶原油的價格走向。

  阿曼原油正在變成全球最貴的原油

  一般來說,某一種原油價格主要由是其品質決定的。其中,布倫特和WTI都是輕質、低硫原油,而阿曼原油是中質含硫原油。因此,無論從理論上來說還是市場交易實務上來看,布倫特和WTI原油期貨價格都應該高于阿曼原油。但是,2019年以來,阿曼原油的期貨價格已經超越了WTI原油,正在迅速趕超布倫特原油。

  從全年看,阿曼原油2019年4月25日創下的最高價,僅比布倫特同日創下的最高價75.60美元/桶,低0.87美元/桶,比WTI原油4月23日創下的最高價66.60美元/桶,高出了8.13美元/桶。

  此外,2019年阿曼原油現貨價格基本與期貨價格走勢趨同,一年中的絕大部分時間期貨與現貨價格價差在正負0.1美元/桶之間,最大的價差僅發生了一次,是2019年8月2日,阿曼原油期貨價格高出現貨價格1.92美元/桶。這就是說,期貨價格已經基本成為阿曼原油交易的全部價格標桿。

  根據2019年12月31日迪拜商品交易所官方發布的數字,2019年全年平均,阿曼原油期貨平均價格為63.96美元/桶,其中12月的平均價為65.49美元/桶,是5月份以來的月度最高價。

  2019年,布倫特原油期貨均價為64.16美元/桶,WTI為56.99美元/桶。因此,從全年均價看,阿曼原油已經高于WTI原油6.97美元/桶,僅比布倫特低0.2美元/桶。這一年里,阿曼原油全年均價已是布倫特原油的99.69%,基本上等同于布倫特原油的價格。

  2019年,阿曼和布倫特原油都交易的時間為256天,期間阿曼原油價格高于布倫特的有114天,占全部交易日的44.53%,其中阿曼原油對比布倫特原油的最高價差為3.89美元/桶,發生在2019年9月17日。此外,還有97個交易日,布倫特原油期貨價格僅高于阿曼不到1美元/桶(含1美元/桶)。

  2019年全年,多次發生了連續多個交易日,阿曼原油期貨價格都高于布倫特原油。例如,9月27日至10月31日的25個交易日中,阿曼原油價格高于布倫特的有22個交易日;11月29日至12月20日的16個交易日中,阿曼原油價格高于布倫特的有14個交易日。

  2019年最后一個交易日,即2019年12月31日,阿曼原油期貨的結算價格為67.42美元/桶,布倫特為66美元/桶,WTI僅為61.06美元/桶,阿曼原油是三種標桿原油中價格最高的,自此至2020年1月9日的6個交易日里,阿曼原油都高于布倫特原油,其中1月8日最高,價差高達4.48美元/桶,創出了2019年以來的最高價差。

  2019年以來,導致阿曼原油期貨價格長時間高于布倫特原油的主要原因,從時間點上看非常簡單,就是中東地區的動蕩。2019年9月14日沙特阿拉伯石油設施遭到襲擊,帶來了9月17日的創紀錄價差和10月份連續多日的阿曼原油價格高于布倫特原油;2020年1月3日的事件和隨后美伊緊張關系的升級,帶來了開年后的阿曼原油價格持續高于布倫特,并創出了歷史高最價差紀錄。

  中東動蕩對中國有百害而無一利

  船運是國際石油貿易的主要運輸方式。除原油價格外,中東地區的動蕩還帶來了2019年以來國際石油市場另外一個非常嚴重的問題,就是運輸保費和船運費用的大幅度上升。

  2019年5月中旬和6月中旬,霍爾木茲海峽周邊發生船舶遭襲事件,保險市場大幅提高了保費和索賠金額,其中5月和6月發生的船舶襲擊事件,其戰爭險索賠預計將相當于2019年全年預估戰爭險保費;與此同時,6月13日至20日,阿拉伯灣至中國之間的超大型油輪現貨運價大幅上漲了101%,6月20日,200萬桶超級油輪從阿拉伯灣到中國之間的即期運價漲到了3月份以來的最高水平,達到每天25994美元,而5月份的平均價格為每天9979美元。

  2019年9月14日,沙特阿拉伯石油設施遭到襲擊。襲擊發生前,從阿拉伯灣到中國的TD3航線超級油輪運費為2.73萬美元/天,9月下旬增加一倍達到約5.3萬美元/天,9月底又再翻一番增至9.5萬美元/天。10月11日,從西非到中國的超大型油輪運費在一天之內接近翻倍,漲至每天27.8萬美元,中東海灣地區運送至新加坡和中國的運費報價超過30萬美元。行業數據顯示,從波斯灣到中國的超級油輪運費在短短的幾個小時內狂飆近15倍,從每日2.5萬美元暴漲至超過35萬美元,創出了20年來航運史中絕無僅有的紀錄。

  中國是世界第一大石油進口國,進口石油的半數以上來源于中東地區石油生產國,前10大進口來源國中有6個是中東地區國家,分別為沙特阿拉伯、伊拉克、阿曼、伊朗、科威特、阿拉伯聯合酋長國,期間雖有起伏,但沙特阿拉伯基本上是中國第一大石油進口來源國。

  多年來,阿曼生產的石油主要出口到中國。2016年,阿曼原油出口的78%出口到了中國。2019年9月,中國進口阿曼原油的數量占其原油總出口量的77.96%。除幾大國家石油公司外,2016年5月初,中國獨立煉廠山東京博石化在迪拜商品交易所啟動期貨交易。因此,阿曼原油正在超越布倫特原油,成為全球最貴的原油,對于中國意味著什么不言而喻。

  目前,石油安全已成為中國重大的經濟安全話題之一,主要包含兩個方面的內容,一是進口石油來源的供應保障,二是進口石油價格的穩定合理。無論源于什么樣的理由,中東地區的動蕩,對于中國來說都是有百害而無一利!

  數據來源:倫敦商品交易所、紐約商品交易所、迪拜商品交易所

  作者為中化集團經濟技術研究中心首席研究員,編輯:馬克

責任編輯:劉萬里 SF014

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