中國平安超3萬億險資如何布局?首席投資官陳德賢詳解

中國平安超3萬億險資如何布局?首席投資官陳德賢詳解
2020年02月24日 17:37 界面新聞

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  原標題:中國平安超3萬億險資如何布局?來看首席投資官陳德賢的詳細解析

  記者 | 張曉琪

  最新發布的中國平安年報數據顯示,截至2019年12月31日,平安保險資金投資組合規模達3.21萬億元,較年初增長14.8%。中國平安首席投資官陳德賢近日在接受界面新聞記者采訪時,詳解這超3萬億的險資具體如何布局。

  2020年股票相對債券吸引力更大

  “今年股票表現比債券會好一點,因為債券收益率已經很低,目前還在往下走,并且產生逾期,” 中國平安首席投資官陳德賢說道,“我們做了一定分析,認為相比于債券,目前股票的吸引力比較大。”

  平安的股票投資策略并無太大調整,包括集中投資低估值高分紅標的、爭取以權益法入帳,同時關注交易性機會。

  “我們一直將權益法入帳作為中長期目標,因為能夠提供比較好的并表利潤、降低股價短期波動對利潤表的影響。我們現在在積極參與國企混改,但要符合權益法入帳要求,不是那么簡單,要有一個談判過程。” 陳德賢表示。

  他透露,高分紅股票對NII(凈投資收益率)貢獻差不多接近20%,與此同時平安會關注股票市場的交易性機會,但這塊占比很小。“有合適的波動操作機會我們肯定會抓住,一年可能會有一、兩次,但不會說天天做,今年一季度已經發生過一次。”

  在整體大類資產配置策略上,陳德賢強調NII對獲取良好穩定投資收益的重要性。

  2019年平安實現總投資收益1912.63億元,其中凈投資收益為1440.5億元,占比達到72%,2012年以前該占比平均只有48%。

  凈投資收益收入來源是債券、股票、基金等分紅和利息,NII提高意味著投資收益的預見性、穩定性提高。“NII偏小,當年投資波動就會比較大。股票市場跌了,收益就掉下來,股票市場漲了,收益就上去。我們的NII策略是以投固定收益類資產為主,只要不違約就能提供持續、穩定的分紅。”陳德賢指出。

  他透露,大部分NII來源是長期債券。目前平安資產組合中有9300億資產配置了超15年期債券,主要是國債和鐵道債,占3.2萬億投資盤子接近三分之一。這些債券有國家級的信用,違約可能性極低,每一年都能提供穩定分紅,平均稅后收益超過5%。

  與此同時,投資長期債券拉長了資產周期,收窄了資產和負債之間的缺口。“我們資產負債缺口已經從8.6年降到目前的5.5年,降幅收窄了3.1年。以中國的保險基金來說,這個缺口處于比較合理的水平。收得太窄也沒意思,說明基本上都用來投債,未來沒有什么增值機會。”陳德賢指出。

  低利率下不會改變風險偏好博取收益

  全球進入低利率環境,這樣的大背景下,保險資金如何應對投資收益下行風險?

  陳德賢認為,全球利率維持低水平是一個大的概率。收益率下行是一個系統性風險或者周期性問題,不單是平安,所有投資者都要面對這一壓力。

  他坦言,未來三年再投資壓力比較大。

  平安未來三年有約1.6萬億資產需要再投資,平均每年在5千多億以上,再投資的來源包括到期的投資、保費收入、分紅收入。但目前到期資產收益率存在一些倒掛現象,例如現在新投資資產收益率大概只有4.3%,考慮免稅因素后也不足5%,而2019年到期收益率差不多達到5.4%。

  “長期來看還是比較有信心,保險資金一個優勢是,負債是長期的。而利率存在周期,今年利率低了,但不排除經濟恢復的時候利率又上來,每一個周期里最核心的是要看長遠。我們不愿意通過擴大信用風險、改變風險偏好來提升收益。“他指出。

  壓力之下,平安仍然在大原則上堅持NII策略,即獲取新的資產特別是固定收益類資產,補充NII,維持投資收益的持續性。

  每一品種資產基本上都有具體對策:債券上投資更多新的品種,比如投資永續債獲得比較好的稅后回報率;險資在不動產投資上不能投傳統住宅類項目,但可以關注商業綜合體、康養產業、公租房等新型不動產以及各類基建項目,這類長期資產與險資負債端相匹配,能提供相對較高的長期回報率。

  與此同時,保險資金也要面對疫情帶來的投資沖擊。

  陳德賢認為,疫情對上半年宏觀經濟有一定影響,二季度經濟會慢慢復蘇。但不同行業恢復存在先后,疫情對存量資產分紅的影響或可能導致的違約,暫時還沒辦法看清楚。平安在受創較大行業(餐飲、消費等)資產分布相對較小,目前存量資產的資產質量整體可控,但還是要留意經濟恢復期間,會不會產生違約的擴大。

  對增量資產的影響,主要是原來資產配置計劃落不了地,或者落地的時間要拉長。“我們認為上半年有恢復的可能性,但還是要及早準備。一旦恢復過程比較慢,特別是基建方面,我們還是有一些其他資產要配,否則今年收益率會受影響,”他說道,“估計今年的投資收益多多少少還是會有一定的影響,當中有一些不確定性,但總體來說可控。”

責任編輯:趙子牛

中國平安 債券

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