黃奇帆:中國樓市不至于出現大跌 目前已進入平穩發展階段

2020年06月16日13:41    作者:黃奇帆  

  意見領袖丨黃奇帆(重慶市原市長、第十二屆全國人大財經委副主任委員)

  像過去十幾年,樓價翻兩番、翻三番漲了十幾倍的情況已經不可能出現了。樓市的需求,在2000年的時候,中國的老百姓平均住房人均10平方米不到,那時候需求大,現在中國老百姓城市居民人均住房已經接近50平方,已經平衡了。

  今年全球最大的“黑天鵝”事件就是新冠肺炎疫情:目前全球確診人數已超720萬,美國確診人數已超200萬。全球確診人數,到6月底會達到900萬;到年底預計會突破2000萬,如果按5-6%的死亡率計算,全球會有100多萬人死亡。

  疫情后果的三種判斷

  疫情蔓延下去最終會對人類社會帶來什么后果?有三種判斷:

  第一種判斷:終會過去的“暴風雪”。人類社會、經濟發展、企業基本都是健康的,但是遇上了新冠疫情,導致了經濟困難。但疫情過后,經濟又會復活,就如同一座城市遇上了一場暴風雪。今年二三月份,各國的經濟專家和政要的判斷主要是這一種。

  第二種判斷:嚴重災難的“導火索”。疫情把過去人類社會或者某些國家體制內、機制上的一些問題引爆,就像一個導火索引爆經濟中的泡沫。那些兩三年后才會爆發的問題,現在提早引爆了,后果不亞于2008年的全球金融危機。

  第三種判斷:非常困難的“核冬天”。相當于1929年到1933年的世界經濟危機,那是一場引發世界經濟十多年大蕭條的危機,直到1945年二戰結束時才得到了緩解。它就像一個巨大的炸彈,它的爆炸形成人類社會的核冬天。

  這是疫情可能產生的三種后果,最終會是哪一種?取決于我們能不能在年內、或者明年開發出疫苗或特效藥,取決于我們各國政府對各大城市的隔離措施到不到位。

  美國救市措施讓人吃驚

  我從經濟社會的角度出發,解釋危機下一般會采取的三種救市措施:

  1.財政政策:采取積極的財政政策,增加財政透支,增加國債發行量,用財政支持中小企業、失業群體和各種醫療系統。

  2.貨幣政策:多印票子、多放貸款、降低利息、降低準備金率、增加金融機構的杠桿率、增加對商業銀行再貸款的數量。

  3.國家主義措施:一些重要的企業,如果倒閉將是國家戰略資源重大損失,國家要保護它。比如波音如果破產,對美國制造業將是巨大的損失,所以政府或美聯儲會對它進行注資,對它的債務進行救援。

  對美國來說,在疫情當中,這三方面的措施讓人看到非常吃驚的現象,就是它采取了極其刺激而強烈的措施。

  財政政策方面:

  回想2008年雷曼兄弟倒閉,美國財長保爾森向議會申請7000億美元的國債救助,美國議會一直不同意,最終保爾森在議會上向議長下跪才通過。

  從今年3月份開始,短短的十幾天,美國議會就批準了政府透支2萬多億美元。對比08年,這次2萬多億美元的國債居然一通而過,可見美國議會和政府都理解到這次救災非同小可。

  到了4月9日,美國國會又批準增加1萬億美元的國債透支。

  美聯儲方面:

  3月15日推出了7000億美元的量化寬松;

  3月23日對世界宣布美聯儲將啟動無底線、無上限的量化寬松;

  4月上旬美聯儲宣布發放23000億美元的超級貸款。

  短短一個月不到的時間,美聯儲實際放款3萬億。美國政府財政3萬億美元,美聯儲3萬億美元,加在一起是6萬億美元,相當于美國GDP30%的資金量滲透進了美國的經濟系統。

  3月15日,美聯儲又宣布了美國的基準利息往下降,基本降到零利息。這使得美國政府哪怕債務翻一番,但利息降了2/3,從原來的1%-0.5%,降到0-0.25%。這樣一來,債務可能翻一番,但是還債、還利息的壓力反而更小,這也是一種寬松。

  但是最多的錢其實是流到了股票市場:在2月下旬、3月份的時候,一個月里面美國股市發生四次熔斷,使美國股票市場道瓊斯指數從28000點一直下跌30%多到18000點。

  這些措施出來以后,到了4月的中下旬美國股市又恢復了,從18000點又回到24000-25000。到了6月份,美國股市又回到了27000-28000,幾乎回到了去年年底最高點的時候!就股市來看,好像疫情沒有發生。但實際上是美國政府、美聯儲6萬億美元進入虛擬市場的作用。

  美國的救災與其說是它對醫院系統、對新冠病毒肺炎的搶救系統注入資金,不如說它是在對股市注資。與其說它對中小企業、困難企業、實體經濟在救市,不如說它更多的錢是在虛擬經濟的債券市場、股票市場、延伸產品的市場進行救市。

  美聯儲最近買了很多資產:美聯儲的資產負債表上增加幾萬億的美國中小企業債券。大家可以看到它并不是把錢拿去救了中小企業,這些中小企業資金鏈斷了,債務還不了賬,他們并沒有把這些中小企業救活。

  美聯儲買買買,從根子上把中小企業出問題的債券買下來,變成美聯儲的資產,這樣就不會壞賬。因為如果美聯儲有問題,它可以無限印鈔票,印一張100美元的貨幣,只要花5—6美分的成本。

  在這個意義上,美聯儲有無限的購買能力,所以只要它一買什么,什么東西就變得安穩了。美國的國家化,不是美國政府、財政直接來兜底,也不是美國的國有企業來支撐,而是由美聯儲買買買來支撐。

  美國救市的三大政策運作的效果,在股票市場、資本市場、債券市場上,體現得淋漓盡致。6萬億的錢砸下去,跌了30%多的股票市場回升到原點。如果不看美國在這個過程中,從幾千個確診變成現在200萬個,不看美國死了十幾萬人,你還真的以為美國救市成功了。

  美國救市的內在機理

  2008年金融危機以后的這12年,美國政府、美國社會、美國經濟界形成了遇上了經濟災難,救災救難的三個邏輯:

  第一,美國政府欠的任何債、任何透支都是美元債,美元債可以由美聯儲印鈔票來平衡。

  這個道理很簡單,它不像其他國家,一旦發生經濟災難,可能還欠了很多外債。別的國家如果欠了美元債,要拿美元來還債,它就必須要有硬通貨。對于美國人來說要還美元債只要印鈔票就可以。所以美國的一切債務是美元債,美聯儲可以印鈔票來平衡。

  第二,一般的國家如果亂印票子引發通貨膨脹,它會受到摧毀性的打擊。

  就像1948、1949年國民政府在大陸亂印票子,印發金元券,最后民不聊生、經濟崩潰;就像委內瑞拉也亂印票子,最后要拿一麻袋一麻袋的錢去買商品。

  為什么美國不會?因為美元是世界貨幣,它印出來的貨幣,全世界會炒,全世界來兜底。

  第三,美國政府要么不救災,要救災就一步到位。

  我們一般正常的思維邏輯是有多大的困難采取多大的措施,發生更大的災難采取更大的措施,我們叫精準施策。美國卻是寧爛不缺,它把各種各樣的救災資金充分到位以后,可能災難就收斂了。

  如果美元透支過分,最后美元貶值,是各個國家幫它分攤。有了這個機制以后,它就敢寧爛不缺地救災,不怕花錢花得過多產生后遺癥,產生通貨膨脹。

  世界各國看到它這么做,盡管也在擔心它通貨膨脹,也在擔心美元最后不值錢。但是總得來說,這個世界70年形成的一種慣性思維,美元是可靠的,美元是值錢的。

  所以哪怕這三個月美國人增加了3萬億的國債透支,美聯儲一下子又放了三萬億的量化寬松資金,總共6萬億。美元最近幾個月對世界各國的貨幣反而升值了,大家都在要美元,這就是美國人的本錢。它做這么一些賴皮事,但是它不擔心承受后果,因為全世界要幫它承受。

  為什么各國信任美元?

  第一,在二戰結束時,美國占全球GDP的50%,今天仍占24%,是世界最強大的經濟體。

  二戰剛結束時,美國工業產值占全球的48%,貿易量占40%以上,黃金儲備占80%。貨幣有貨才有幣,有這樣龐大的GDP、黃金的數量,以及工業、制造業、貿易的數量,美國作為世界貨幣,它的地位是足夠強大的。

  第二,在這七十年里,美國政府基本上遵循著信用。

  從40年代到1970年,美元是金本位的美元,背后有黃金作為對稱。1970年到2007年,美國政府守住了主權信用,國家GDP里的20%多是稅收,它可以用來償還政府債務。

  經濟學要求:政府的債務余額不能超過GDP的70%。美國始終沒有超,總體來說是穩當的。

  第三,美國的國債利息是最高的。

  在過去十年,美國國債利息基本上每年都是3%以上,歐元只有0.5%、0.6%,日本是0.25%,英國是1.5%,美國是利息最高的。美國國債可以變現,運轉方便,交易市場每天都有600—800億美元的交易量。總體比較安全。

  第四,美元霸權有70年的信用歷史,大家本能地相信美元。

  第五,美國的軍事力量為美元發揮作用。

  二戰以前的各種戰爭是為了掠奪資源。最近幾十年,為了掠奪資源發動戰爭很少見。但是為了捍衛貨幣的戰爭,美國倒是打了幾次。1990、2000年兩場伊拉克戰爭,都是為了捍衛石油美元而進行的戰爭。

  出來賭最終總要還的

  物極必反,美國的度是什么?就是美國的政府債務不能超過美國GDP的150%,極限是200%。

  現在美國的GDP是20萬億,債務余額是26萬億;兩三年后如果到了40萬億,國債平均是十年期,就算0利息,一年本金就要還4萬億。美國每年稅收4萬多億,就算全部稅收都還了國債本金,這一年政府的開支、軍事力量的維護,社保、醫保各種各樣的支出,還要四五萬億。一旦進入了惡性循環,就一定會崩盤。

  那時,各國政府不敢買美債,各國企業或銀行、金融機構也不再信任美債,美國政府國債一旦賣不出去,美元也就發行不了。

  但這個機制如果用過了頭就會搬起石頭砸自己的腳。美國政府是不是理性?它應該會理性地看到不能用過頭,所以現在是十分矛盾地走在鋼絲上。

  美國政府現在進行的量化寬松、透支等措施,第一會出現蕭條的情況;第二是出現民粹主義甩鍋,轉移視線,給中國制造矛盾的狀態。

  蕭條的情況:一方面會造成經濟股市過熱、通貨膨脹等問題。一方面因為疫情,老百姓、企業運行停頓、交通停頓、物流停頓、商業活動停頓,經濟會萎縮。

  萎縮以后,一邊是有泡沫過熱現象的股市,一邊是GDP負增長20%、30%,大量工人失業。經濟學里面,最難受的困難就是通貨膨脹災難和通貨收縮災難疊加在一起雙重的災難,現在其實已經發生了。雙重災難下一定出現大蕭條,現在已經出現大蕭條的狀態。

  民粹主義甩鍋:因為疫情,人們不得不社交隔離,時間久了,社會心理發生變化也是自然的。加上經濟停滯、失業加劇,老百姓儲蓄率不高、朝不保夕,原來的貧富分化、種族歧視等社會矛盾有可能因這場公共衛生危機而激化。

  在一些政客和媒體的鼓噪下,歐美國內民粹主義聲浪進一步升高,一些激進的言論和行為頻頻以群體性事件的方式表現出來,威脅社會穩定。美國的政客一會講中國的發展搶走了美國人的飯碗,一會又說是中國造成他們生病等等。明明這個病去年在歐洲、美國已經發生,他們只是沒當回事。

  我們絕對不能掉以輕心

  最近美國部分議員、政客甩鍋中國,提出撤資論、脫鉤論,而且有具體的行為:

  第一,找出中概股的問題,要求它們退市;

  第二,全方面從技術手段封鎖華為;

  第三,將中國33家企業和機構列入黑名單;

  第四,對做工程技術、科學物理、高科技背景的、已有簽證的中國學生進行留學限制;

  第五,對中國在美國資產找理由進行罰款和凍結,甚至有政客揚言要凍結中國國債等等。

  大家注意,在2015年美國國會通過一個法案,叫《2015年貿易便捷與貿易促進法》。這個法案講了一段內容:凡是被美國政府、財政部確定為匯率操縱國的國家,美國政府就可以對這些國家貿易戰、金融戰采取一系列的措施。

  這些措施在法案里面有10條:

  1.美國政府可以要求美國企業和這個國家停止各種貿易活動,就是貿易脫鉤。

  2.不允許這個國家的企業赴美上市,已上市的想出辦法讓它脫離。

  3.不允許美國的銀行、保險公司和這個國家的企業發生貸款、保險、金融業務。

  4.不允許使用美國的高科技技術。

  5.不允許使用美國銀行的SWIFT系統。

  6.限制赴美留學生。

  7.利用它的管轄原理,對敵對國企業進行罰款、打壓。

  8.支持鼓勵對方國家的企業把對方的外匯資產流失國外。

  9.利用美國的評級機構,把這個國家的國際信用降級。

  10.采取剪羊毛措施,讓匯率大起大落,造成對方的經濟損失。

  對此,我們絕對不能掉以輕心,我們要堅守基本的原則:準備斗爭、保持定力、增強信心、守住底線、靈活應對、抓住關鍵、補齊短板。最重要是把自己的事做好,這樣我們才能立于不敗之地,才能真正地對付各種貿易戰。

  世界發展趨勢五個“不會變”

  疫情之后世界會怎么走?到底是影響兩年、三年還是五年?  

  不管怎么發展,世界有五個趨勢不會變:

  第一,全球化的趨勢不會變。

  疫情后的十年、二十年,我認為全球化的趨勢不會變。全球化是各國間的資源優化配置,各國間的關稅從原來的52%,到后來的32%、15%,2000年降到10%,現在已經降到5%。再過十來年,全球平均關稅率降到1%、2%都是可能的,這是一個潮流和趨勢。

  過去幾十年一極獨大統領世界的全球化,可能會變成多極化平衡合作的全球化。也就是全球化趨勢不會變,但格局會從一極獨大變成多極化。

  第二,世界的中心向亞洲移動的趨勢不變。

  四五十年前亞洲的GDP總量占全世界的20%,去年是36%。我相信再過10年再漲4%,占到40%是完全可能的,世界的重心往亞洲東移的趨勢不會變。

  第三,新工業革命帶動經濟新增長的趨勢不會變。

  以大數據、人工智能、數字化經濟為標志的第四次工業革命,將帶動整個世界新的經濟增長,這個趨勢不會因疫情而中斷,而會繼續增長。

  第四,中國改革開放的趨勢不會變。

  過去40年我們中國通過改革開放推動了經濟發展,今后的10年、20年、30年,中國改革開放的動力是不會變的。中央出臺了《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》,對我們今后的發展肯定會產生非常強大的改革紅利和發展動力。

  第五,中國經濟發展潛力和發展勢頭不會變。

  人均3000到1萬這個發展階段是最難的,因為有中等收入陷阱。我們國家現在的格局是人均剛過一萬美元,剛剛跨過這個陷阱。1萬到3萬、4萬是比較平坦的過程,5萬、6萬以后又會有增長的天花板。未來二三十年,是我們人均1萬到3萬的過程,這個發展勢頭不可阻擋,會帶動中國增加30萬億美元的增量,這個增量將使中國經濟有一個內循環,同時帶動世界各國的經濟共同發展。

  答疑:關于樓市

  問:中國樓市未來將如何走向,萬一樓價大幅下跌,會不會出現當年四萬億的大水漫灌?

  答:第一,樓市不至于出現大跌。第二,樓市不會因為現在出臺救市措施樓價大漲,不會因為樓市的波動而動搖我們國家的經濟政策,為了樓市搞幾萬億的大水漫灌是不會的。房子是用來住的,不是用來炒的,中國的樓市已經進入平穩發展的階段。這一點我們要堅定不移的相信這個趨勢。

  像過去十幾年,樓價翻兩番、翻三番漲了十幾倍的情況已經不可能出現了。樓市的需求,在2000年的時候,中國的老百姓平均住房人均10平方米不到,那時候需求大,現在中國老百姓城市居民人均住房已經接近50平方,已經平衡了。

  在這個意義上,中國的房地產再去翻一番的增加面積,從人均50變成人均100,這是不可能的,房產商也不會這么干的,老百姓也沒有這個需求。以后是結構性、區域性的變動,但是總體不會大起大落。

  本文原發于加速商學院

  (本文作者介紹:重慶市原市長、第十二屆全國人大財經委副主任委員)

責任編輯:潘翹楚

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